더블유게임즈 21Q4 실적발표

더블유게임즈(192080, KOSPI)가 2021년 4분기 실적을 발표했습니다.

더블유게임즈는 대표적 소셜 카지노 업체 중 하나로

2020년 기준 글로벌 시장 점유율 4위(10%) 를 차지하고 있습니다.

Market share of leading social casino publishers worldwide in 2020 (Statista 2022)

소셜 카지노(Social Casino)는 슬롯 머신 등과 같이 카지노에서 할 수 있던 게임을

온라인과 모바일 환경으로 옮겨놓은 게임입니다.

하지만 사이버머니로만 게임을 할 수 있도록 제한되어 있으며, 매출은 주로 사용자의 사이버머니 충전에서 발생합니다.

발표된 2021년 4분기 실적 은 매출과 수익률 측면에서 다소 아쉬웠습니다.

• 4분기 영업수익은 1,508억원 (전분기 1,508억원, 전년 동분기 1,588억원)
• 4분기 순이익은 343억원 (전분기 432억원, 전년 동분기 337억원)
• 4분기 순익률은 22.7% (전분기 38.6%, 전년 동분기 21.2%)

다만 2021년 연간 순이익은 1,565억원으로 사상 최대 당기순이익 을 달성하였습니다.

아무래도 소셜 카지노 게임 시장의 성장이 둔화된다는 우려가 있는 만큼

이번 컨퍼런스 콜에서 최재영 CFO는 더블유게임즈의 사업 다각화를 강조하는 모습을 보였습니다.

더블유게임즈 2022년 사업계획 (2021년 4분기 실적발표자료)

더블유게임즈의 사업 다각화는 크게 4가지 방향으로 분류할 수 있습니다.

1. 소셜 카지노

• 더블유게임즈의 캐시 카우
• 이미 검증된 컨텐츠를 활용해 현재 주력 시장인 북미 외에 유럽과 호주 시장 진출 계획

2. i-Gaming Business

• 사이버머니가 아니라 실제 화폐를 사용하는 "온라인 카지노"
• 라이센스가 필요
• 라이센스 취득 절차를 알아보고 있으며 필요한 경우 라이센스를 보유한 기업과의 M&A도 검토 중

3. P2E Skill Game

• 입장료를 지불한 사용자가 실력을 겨뤄 상금을 쟁취하는 방식의 게임
• 라이센스가 필요하지 않으며 이미 보유하고 있는 더블유빙고, 더블유솔리테어 IP 활용가능
• 상장사 Skillz의 2020년 입장료 매출은 $1.6B

4. Casual Game

• 내부 개발과 M&A를 활용한 2 Track 전략
• 작년 출시한 신작 게임 Undead World의 4분기 매출은 약 22억원
• 컨텐츠 고도화 및 인플루언서를 활용한 추가 부스팅 마케팅 계획

또한 현금배당을 통해 주주들과의 관계를 개선하려는 움직임을 보였습니다.

이번 현금배당은 1주당 700원 (총액 119억원 규모)으로 영업활동현금흐름 기준 17.2%에 해당합니다.

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질의 응답

<아이비케이투자증권 이승훈>
Q. i-Gaming 시장에 지금 진출하는 이유와 규제 리스크나 추가적으로 투자자들이 알아야할 사항이 있는지

• 기존 i-Gaming 시장에서 슬롯 게임이 차지하는 비중이 낮았으나 최근 슬롯 게임의 비중이 75% 정도로 성장하였음
• 또한 i-Gaming 서비스가 모바일화 되고 있으므로 기존 소셜 카지노 게임 시장에서 익힌 노하우를 활용할 수 있을 것이라 기대
• 라이센스 취득을 위한 절차를 알아보고 있으며 필요하다면 라이센스 보유 업체와의 M&A 계획도 있음

Q. 더블유카지노나 더블다운카지노의 성장이 둔화되고 있는데 이에 대한 성장 계획이 있는지

• 게임 루프의 고도화, 마케팅과 컨텐츠에 대한 투자 지속적 계획
• 유럽이나 호주 시장의 경쟁사를 참고해 유럽이나 호주 사용자를 타겟팅한 스핀오프 전략

<모건스탠리 박세현>
Q. 인건비 인상에 따른 비용 증가와 그리고 마케팅 비용에 대한 전망

• 현재 연결기준 500여명의 직원이 근무 중
• 기존 성과급의 비율을 조정해 기본급을 인상한 것으로 실질 인건비 증가는 연간 15%~20%내외가 될 것으로 예상
• 더블유카지노와 더블다운카지노의 마케팅 비용은 매출액 대비 20% 수준
• 신규 게임의 마케팅 비용은 상황에 따라 변동이 있을 것

Q. i-Gaming 시장의 주요 기업들이 어떤지와 다른 소셜 카지노 업체들의 i-Gaming 시장 진출 여부

• 888 Holdings를 비롯해 빅3, 빅4가 존재
• 슬롯 컨텐츠를 갖춘 후발 주자들이 i-Gaming 시장 진출을 준비 중
• 소셜 카지노 게임 경쟁사인 Aristocrat이 playtech 인수를 시도했다 결렬된 사례가 있음

<삼성증권 오동환>
Q. P2E Skill Game에서 블록체인이나 토큰에 대한 언급이 없는데, 현금만 다루는 게임인지

• P2E는 라이센스가 필요한 분야가 아니며 현재 게임으로 분류되고 있음
• 블록체인이나 토큰은 향후에 확장이 가능하다고 생각
• 다만 가상자산과 관련된 부분은 국가별로 모호(grey)한 부분이 있다고 생각

Q. i-Gaming은 미국 몇 개 주(state)에서 허용되는지

• 2021년 기준 약 12개 주에서 온라인 카지노를 허용하고 있음
• 2024년에는 약 18개 주에서 허용할 것으로 예상
• 시장 규모는 2021년 $3B이며 2024년에는 $6.5B로 성장할 것으로 예상

<이베스트투자증권 성종화>
Q. 현재 진행 중인 M&A에 대해 구체적 진행 상황을 공유해줄 수 있는지. M&A의 방향성이 궁금

• 구체적인 내용을 공유하는 것은 어려움
• 소셜 카지노 유관기업을 우선 적으로 보고 있으나
• 최근에는 광고 기반의 하이퍼캐주얼 게임 장르 기업이나 모바일 마케팅에 대한 데이터 분석 업체도 고려 중
• i-Gaming 라이센스와 일정 사용자 풀을 가지고 있는 유럽 기업들도 검토 중
• P2E Skill Game 회사들도 검토와 미팅 진행 중
• 신규 사업과 협업(콜라보)할 수 있는 회사들을 1차적으로 검토하고 있음

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실적발표 당일 더블유게임즈의 주가는 큰 변화없이 소폭 하락으로 마감하였습니다.

실적 발표 당일 더블유게임즈 주가 차트

재밌게도 더블유게임즈의 자회사 DoubleDown Interactive (DDI, NASDAQ)는

전년 대비 나아진 실적을 발표하며 7.96%의 주가 상승을 기록했습니다.

• 2021년 매출 $363.2M (2020년 매출 $358.3M)
• 2021년 순이익 $78.2M (2020년 순이익 $53.6M)

실적 발표 당일 DoubleDown Interactive 주가 차트

현재 더블유게임즈의 매출은 대부분 소셜 카지노에서 발생하고 있습니다.

더블유게임즈 주요 게임별 매출(2021년 4분기 실적발표자료)

확실한 캐시 카우 역할을 수행하고 있는 소셜 카지노 게임에서 창출한 이익을

어떤 식으로 미래 성장 동력으로 바꾸어 낼 지가 관건인데,

이번 실적 발표에서는 그 동안 주로 언급되었던 신작 캐주얼 게임 외에

조금 더 구체적인 전략을 투자자들에게 드러낸 것 같습니다.

어쩌면 투자자들은 NFT와 같은 조금 더 인기있는 용어의 직접적인 언급을 바랐을 것 같습니다.

<끝>